HTH华体会基建订单增长提速，新开工竣工环比回暖：22年9月，公司建筑业务新签合同额2989亿元，同比+10%。分业务，房建业务新签合同额2198亿元，同比+3%，较上月-29pcts；基建业务新签合同额779亿元，同比+35%，较上月+12pcts。

　　基建订单提速，或受益于“稳增长”政策持续发力带动行业高景气度。22年9月，公司房屋新开工/竣工面积分别同比+94%/+57%，环比分别+137/+77pcts，回暖迹象明显。

　　9月销售回暖，累计新增货值稳居行业榜首：2022年1-9月，公司地产业务合约销售额2725亿元，同比-9%，其中单9月同比+26%，较8月环比+7pcts，或由于销售结构变化所致；9月公司合约销售面积同比-18%，较8月环比-20pcts。22年9月，公司新购置土地储备面积66万平方米，同比-82%，较8月环比+6pcts。根据克而瑞22年1-9月房企新增土储货值百强榜单，中建系地产位居行业第一（中海地产+中建东孚+中建二局+中建智地）。

　　21H2以来，公司逆势加大拿地力度，截至22年9月，HTH华体会公司拥有土地储备9166万平米，对应21年销售面积静态去化周期约为4年，在手土储充沛。房地产行业产能出清背景下（高杠杆企业被动退出），竞争格局或将持续优化，叠加集中供地政策影响，土地资源或进一步向资金实力优秀的优质头部房企集中。后续公司有望凭借其健康的财务状况、央企的信用渠道、低于同业的融资成本在行业景气度底部实现逆势扩张。

　　盈利预测、估值与评级：中国建筑在建筑业、房地产行业的竞争力无可撼动，9月公司基建订单增长提速，或受益于“稳增长”政策发力，HTH华体会以及公司作为龙头企业获取订单具有强大的竞争优势。

　　地产业务方面，行业下行期公司拿地力度加大，或将在行业底部实现逆势扩张。维持公司22-24年EPS预测1.45元、HTH华体会1.71元、2.01元。现价对应公司22年动态市盈率3.6x，维持“买入”评级。