HTH华体会一周行业涨跌幅。本周(08.14-08.18)建筑装饰行业(SW)下跌0.83%,强于深证成指(-3.24%)、沪深300(-2.58%)、上证综指(-1.80%)。本周表现,周涨幅在SW 31 个一级行业中位居第11位,行业排名比上周(第22 位)上升11 位。分子板块看,园林工程(+1.43%)、装修装饰(+0.43)略有上涨,基础市政工程(-1.10%)、化学工程(-1.93%)、钢结构(-2.08%)、国际工程(-4.34%)弱于行业表现。
一周个股表现。本周中信建筑行业有61 家公司录得上涨,数量占比41.78%;本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅(-0.83%)的公司数量89 家,占比60.96%,本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所上升,本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所上升。
行业涨幅前5 为美丽生态(21.54%)、蒙草生态(8.09%)、名家汇(7.28%)、德才股份(6.78%)、华图山鼎(6.00%);本周行业跌幅前5 为元成股份(-18.39%)、建科院(-10.30%)、风语筑(-7.85%)、百利科技(-6.43%)、深水规院(-5.45%)。
行业估值。从行业整体市盈率来看,截至08 月18 日建筑装饰行业(SW)市盈率(TTM)为9.69 倍,行业市净率(MRQ)为0.89 倍,行业市盈率与上周比有所下降,行业市净率与上周持平。与SW 一级行业横向比较,建筑行业PE 估值位居各一级行业倒数第3 位,高于煤炭、银行。PB 估值位居各一级行业倒数第3 位,高于房地产、银行。当前行业市盈率(TTM)最低前5 为山东路桥(4.14)、中国建筑(4.65)、陕西建工(4.95)、中国铁建(5.05)、中国中铁(5.95);市净率(MRQ)最低前5 为中国铁建(0.58)、龙元建设( 0.59)、中国建筑(0.63)、隧道股份( 0.69)、中国中铁(0.71)。
本周统计局公布1-7 月基建投资数据,狭义基建、广义基建投资完成额累计同比增速为6.8%、9.4%,基建增速整体稳健,其中电热气水投资增速维持高位,铁路运输业投资增速提升明显,建议关注高景气度的电力建设细分板块以及低基数基础上快速增长的铁路运输板块。
近期四家建筑央企公布1-7 月新签合同数据,新签合同额均实现稳健增长,部分企业海外新签订单高增,整体看来,建筑央企基本面向好,看好建筑央企在行业集中度提升叠加国企改革下的经营质量提升。
此外,“一带一路”板块为3 季度市场关注主线之一,由香港特别行政区政府主办的第八届“一带一路高峰论坛”(论坛),将于今年9 月13 日至14 日在香港举行,8 月22 日至24 日,南非将举行金砖国家的第十五次峰会,均有望对一带一路行情形成催化。
2023 年1-7 月基建投资增速稳健,1-7 月狭义基建、广义基建投资完成额累计同比分别增长6.8%、9.4%,较1-6 月略有下滑,2023 年1-6 月投资增速分别为7.2%、10.1%。1-7 月电热气水、道路运输和铁路运输业投资同比高增,建议关注高景气度的电力建设细分板块以及低基数基础上快速增长的铁路运输板块。
在基建三大分项中,1-7 月,电热气水投资同比高增,yoy+25.4%(2023 年1-6 月yoy+27.00%),我们认为主要是由于全国电力工程投资维持高位的带动,其次为交通运输、仓储和邮政业投资yoy+11.70%(2023 年1-6 月yoy+11.00%)、水利、环境和公共设施管理业yoy+1.60%(2023 年1-6 月yoy+3.00%)。
在基建各主要细分行业中,2023 年1-7 月,铁路运输业投资增速环比提升,且增速位居各细分行业首位。在交通建设领域,铁路运输业投资提速明显,yoy+24.90%(2023 年1-6 月yoy+20.50%),道路运输业投资yoy+2.80%(2023 年1-6 月yoy+3.10%)。在水利、环保和市政建设领域,1-7 月水利管理业投资yoy+7.50%(2023 年1-6 月yoy+9.60%),生态环保与环境治理业投资yoy-4.98%(2023 年1-6月yoy-2.55%),公共设施管理业投资yoy+0.80%(2023 年1-6 月yoy+2.10%)。
在建筑央企基本面上,本周四家建筑央企发布2023 年1-7 月新签合同公告,累计新签合同额均实现稳健增长,中国建筑、中国电建、中国中冶和中国化学1-7 月分别实现新签合同额24468.0 亿元、6547.1 亿元、8015.7 亿元和1958.1 亿元,分别同比增长12.70%、5.73%、10.60%和7.03%。其余几家建筑央企上半年新签订单均实现同比增长,中国能建、中国交建、中国中铁和中国铁建分别实现新签同比增长21.24%、10.57%、5.10%和2.09%。境外订单开拓方面,中国电建表现亮眼,1-7 月海外订单额同比高增55.55%,中国交建1-6 月海外订单同比增长22.21%。目前建筑行业国进民退趋势明显,市场份额逐步向建筑央国企集中,建筑央企基本面向好,业绩及新签订单增速稳健,叠加国企改革深化提升的持续推进, 各企业经营指标改善值得期待,助力未来估值提升。建议关注:中国交建(PB 0.72X)、中国铁建(PB 0.59X)、中国中铁(PB 0.73X)、中国建筑(PB 0.65X)、中国中冶(PB 0.84X)等建筑央企(估值采用PB(LF),时间截至2023 年8 月18 日)。
在城中村改造方面,8 月17 日,中国人民银行发布《2023 年第二季度中国货币政策执行报告》,其中提出,落实好“金融16 条”,保持房地产融资平稳有序,加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。8 月18 日,中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开电视会议,会议强调积极推动城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设,调整优化房地产信贷政策。
近期地产利好政策和城中村改造政策频繁发布,城中村改造周期相对较长,有望为城市更新承包项目和建材领域创造一定需求,同时有望驱动地产链估值修复,建议关注一二线城市规划设计、建筑央国企和地产链建材投资机会。
在新型电力系统建设方面,中国电力建设企业协会发布《中国电力建设行业年度发展报告2023》,报告显示,国内电力工程投资方面,2022 年,全国主要电力企业完成投资12470 亿元,同比增长15.6%。全国电源工程建设投资7464 亿元,同比增长27.2%,增速比去年加快16.3 个百分点。全国电网工程建设投资5006 亿元,同比增长1.8%,增速比去年高1.4 个百分点。2022 年,电力工程项目在招投标市场公开的中标总金额12057 亿元 ,同比增长134.4%。其中火电、新能源发电和电网建设同比增长116.5%、347.1%和36.4%,新能源电力工程中标金额同比高增,增速远超火电、水电、核电等。目前“3060”碳达峰碳中和目标持续推进,国家积极有序推动能源绿色低碳转型,我们认为十四五期间新型电力板块将维持高景气度。建议关注:电力建设和运维龙头中国电建;配网EPCO 龙头苏文电能,分布式光伏和储能业务以及电力设备业务快速成长;分布式光伏建设和运营标的芯能科技,“自发自用余额上网”稀缺模式,布局工商业储能板块,盈利能力提升可期。
1-7 月基建投资增速稳健,看好全年基建稳增长,多家建筑央企1-7月新签合同额维持稳定增长,作为基建主力军,有望充分受益行业集中度提升和国企改革。8 月为经营数据和中报披露窗口期, 建筑央企和一带一路板块主题和基本面共振行情持续,地产链建筑建材估值修复动力十足,建议关注: 1)国改+中特估大基建龙头:基本面稳健的低估值建筑央企中国交建、中国中铁和中国铁建;2)一带一路主线:短期订单业绩向好,长期具备低碳逻辑的国际工程板块中材国际、中钢国际;3)顺周期预期背景下,下游和制造业相关的钢结构、电力工程板块估值有望修复,如鸿路钢构、苏文电能,以及地产链装修装饰板块龙头,如金螳螂。4)电力巡检、用户侧光伏和储能优质标的:芯能科技、申昊科技。
中长期配置主线 年稳增长政策持续加码,积极的财政政策要提升效能,地方专项债有发力可期,均助力“两新一重”建设推进,基建投资有望维持双位数增长。目前建筑行业基本面整体向好,尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长,优先受益行业集中度提升HTH华体会,有望维持持续增长。多家企业积极布局新业务,提升综合实力,助力业绩端持续增长。此外,中特估、国企改革和额一带一路多重政策驱动,为建筑央企和地方国企估值提升创造机会。建筑行业有望迎来政策驱动、基本面持续改善和“建筑+”多重发展机遇,且行业处于低估值区间HTH华体会,投资价值凸显,建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企及“建筑+”业务板块:
1 ) 低估值基建央企:基建领域央企龙头,低估值高股息,营收业绩增速稳健,在手订单充足,2022 及2023Q1 关键财务指标改善且具备持续改善空间的公司,布局海外受益一带一路沿线建设升温,同时新兴业务打造新的增长点,中特估和国企改革主题驱动估值提升,建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶
2)国际工程:海外业务占比高,业绩高增,新签订单持续增长,海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商,受益一带一路建设提速,建议关注中钢国际、中材国际、北方国际。
3)地方国企龙头:区域性地方国企整体基本面向好,并积极进行新业务布局,具备长期投资价值。建议关注:区域性建筑国企龙头安徽建工、山东路桥。
4 ) 新型电力系统建设板块优质标的:在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下,涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV 和储能需求释放。建议关注:用户侧电力建设运营龙头苏文电能和屋顶分布式光伏电站优质运营商芯能科技。
5 ) 勘察设计板块优质标的:勘察设计板块商业模式优势较为明显,位居产业链前端,依靠人才输出智力服务,有一定的行业壁垒,多家设计公司进行AI 技术的研发应用HTH华体会,长期降本增效目标可期,主业经营稳健且具备建筑科技研发实力的公司投资价值显著,建议关注:华阳国际、华设集团、设计总院。
风险提示:政策实施不及预期、经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等