HTH华体会（一）公司是一家数据中心机房及综合布线设备提供商，主要从事服务器机柜、冷热通道、微模块、T-block 机架等数据中心机柜和数据电缆等综合布线产品的研 发、生产、销售及服务。公司产品主要应用于中大型数据中心以及智能楼宇布线 场景。公司是数据中心建设由工程向产品化转变的重要参与者，以工厂预制产品 为支点，致力于下一代绿色数据中心基础设施的研发、制造和建设。自成立以来，公司凭借自身的模块化定制及快速交付能力、节能低碳优势、 工艺改进及制造成本优势、产品品质及性能优势、优质客户资源优势，灵活满足 全球不同客户的差异化需求以及快速创新的追求。公司与中兴通讯海康威视、 腾讯、维谛技术、科华数据城地香江等下游知名上市企业建立了稳定的合作关 系，同时在美国、澳大利亚、德国设有子公司，不断开拓海外市场，布局全球销 售渠道。公司在数据中心机柜系统领域拥有丰富的成功案例，产品终端应用于腾 讯清远云计算数据中心、（南京）数据中心、上海证券交易所金 桥数据中心、汇天云端数据中心、蔚海智谷数据中心等中大型数据中心。公司作为高新技术企业，一贯将技术创新作为业务发展的持续驱动力。截至 2022 年 12 月 31 日，公司及子公司拥有 126 项专利，其中境内 7 项发明专利、 104 项实用新型专利、14 项外观设计专利，境外 1 项外观设计专利，公司主要产 品通过了中国 CCC 认证、欧盟 CPR 认证、欧盟 CE 认证、欧盟 3P 认证、丹麦 DELTA 认证、美国 UL 认证、北美 ETL 认证、澳洲 SAA 认证等国内外权威机构 认证。

　　（一）互联网数据中心（InternetDataCenter，IDC）是集中存储、计算数据的场所， 是为了满足互联网业务以及信息服务需求而构建的应用基础设施，可以通过与互 联网的连接，凭借丰富的计算、网络及应用资源，向客户提供互联网基础平台服 务以及各种增值服务。

　　全球 IDC 市场逐步走向成熟，国内市场仍处于高速成长阶段。数据量的持 续爆发增长是 IDC 需求增长的源动力。随着云视频会议、4K/8K 超高清视频、 云游戏、VR/AR 等领域渗透率持续提升，工业互联网、物联网、车联网带来的 巨量设备接入，众多高宽带应用领域将产生相关数据指数级的爆发式增长。根据 中国产业信息网数据，2019-2025 年，全球数据产生量将增长 4 倍以上。数据中 心作为数据存储和计算的信息基础设施，其需求也将同步持续增长。数据中心需求旺盛，行业增速保持较高水平。根据科智咨询数据，2019 年 中国数据中心市场规模达到 1,562.5 亿元，近五年复合年均增长率为 33.23%。数 据中心行业未来将继续受益数据量增长及云计算需求提升，并伴随 5G、人工智 能等新基建的加速部署，需求持续旺盛，整体增速将保持在 25%左右。根据科智 咨询的数据，预计中国 IDC 市场规模在 2022 年将达到 3,200.5 亿元。根据思科研究报告，预计 2021 年全球数据圈产生的待处理可用数据流量将 达到 85ZB，而全球数据中心年处理数据流量将仅可达到 21ZB，全球数据中心数 据处理能力与数据处理需求之间存在巨大差距，数据中心行业存在广阔的发展空 间。

　　根据工业和信息化部发布的《2020 年通信业统计公报》，2020 年我国移动 互联网接入流量消费达 1,656 亿 GB，同比增长 35.7%。海量数据也带来了大量 的储存和处理需求，拉动了我国数据中心基础设施的高速增长。根据科智咨询数 据，2019 年中国数据中心市场规模达到 1,562.5 亿元，近五年复合年均增长率为 33.23%。随着 5G 及物联网商用的到来，互联网、云计算、大数据、人工智能等 ICT 行业对数据中心的需求量越发庞大，对数据中心服务的依赖性不断加强，中 国数据中心市场将迎来广阔的发展良机。因此，数据流量的激增将大幅提升数据中心机柜产品的需求。。随着云计算业务推广范围不 断扩大及服务能力不断提升，小微企业基于自身发展需求与采购成本，更倾向采 购云计算业务。当前国内云计算产业在发展阶段上显著滞后于海外市场，预计将 保持更快的发展速度，受益于国内云计算产业的长周期和高景气度影响，数据中 心机柜市场将获得最为坚实的支撑。随着 5G 规模化商用，移动数据流量将迎来一个更为蓬勃的持续爆发期，作为基 础设施中的核心环节，迅速扩张的流量规模和数据资源势必会进一步推动数据中 心机柜行业发展。

　　（二）公司 2019-2021 年国内数据中心机柜市场占有率分别为 12.81%、11.24%、 13.10%，在快速增长的数据中心机柜市场始终保持 10%以上的市场份额。目前国内涉足数据中心机柜行业的企业主要为深圳市图腾通讯科技有限公 司、广州南盾通讯设备有限公司、威图电子机械技术（上海）有限公司，细分行 业中无已上市公司。

　　公司主营业务为数据中心机柜及综合布线产品的研发、生产及销售。公司 2020-2022 年数据中心机柜业务占比为 59.47%、53.12%及 39.13%，综合布线%。在数据中心机柜细分产品领域尚无上市公 司的情况下，公司根据所处行业、主营业务、产品结构、生产工艺等方面比较筛 选出宝馨科技通润装备世嘉科技三家同行业可比上市公司。同时，在综合布 线产品业务领域，公司根据所处行业、主营业务、产品结构、生产工艺等方面比 较筛选出兆龙互连盛洋科技金信诺等三家网络通信线缆领域上市公司作为可 比公司进行分析。

　　1、毛利率下降的风险 报告期内，受主要原材料价格上涨的影响，公司主营业务毛利率分别为 19.51%、15.30%和 16.00%HTH华体会，呈现下降的趋势。公司采用成本加成方式确定产品 销售价格，但是由于细分产品市场竞争力和议价能力的不同，对外传导原材料价 格上涨风险的难易程度也有所不同。2021 年度，公司服务器机柜、冷热通道、 机柜组件和其他连接产品等产品由于细分市场竞争激烈，难以全部传导原材料价 格上涨的风险，毛利率有所下滑。毛利率是公司盈利水平的重要体现，如果未来行业竞争加剧、人工成本和主 要原材料价格持续上涨、产品议价能力下降，公司毛利率水平将可能下滑，进而 影响公司的盈利水平和经营业绩HTH华体会。

　　公司是一家数据中心机房及综合布线设备提供商，主要从事服务器机柜、冷 热通道、微模块、T-block 机架等数据中心机柜和数据电缆等综合布线产品的研 发、生产、销售及服务。公司产品主要应用于中大型数据中心以及综合布线场景，终端应用于互联网、云计算、大数据等新产业，公司通 过持续的技术研发与产品创新，满足其不断提升的技术需求，深度参与数据中心 机房结构系统设计阶段，让公司积累了众多成熟解决方案，使公司技术与产品迅 速迭代，能够与前述互联网、云计算、大数据等新产业深度融合，公司题材丰富，报告期内毛利率下滑严重，短线予亿左右估值，建议积极申购。

　　说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置HTH华体会。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非代表大资金拥挤度的量化表数据（庄概念评分）暴涨。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。